Цифры не врут, но пугают
М.Видео опубликовала МСФО за полный 2025 год. Давайте без лирики, только хардкорные метрики.
Основные показатели
- Выручка: +12% г/г. Инфляция сделала своё дело, продажи в штуках стагнируют.
- EBITDA: 38 млрд руб. (рост за счет сокращения костов на аренду).
- Net Debt / EBITDA: 3.4x. Год назад было 4.2x. Прогресс есть, но нагрузка запредельная при текущих ставках.
Процентные расходы — убийца прибыли
В 2025 году компания отдала на обслуживание долга 75% операционной прибыли. Это работа на банк. Допэмиссия акций в конце 2024 дала передышку, но кэш снова сжигается.
Облигации: Риск/Профит
Выпуски М.Видео торгуются с YTM ~26-28%. Это классическое ВДО, хотя бренд федеральный.
Вердикт Bonds-Lab: Мы меняем рекомендацию с "Продавать" на "Держать", но только для квалов с долей не более 2% от портфеля. Рефинансирование в 2026 году пройдет тяжело, возможны технические заминки с выплатами, но дефолт пока не базовый сценарий.